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三年大規模購債 歐洲央行可能「養活」一批殭屍企業

(圖片來源:視覺中國 / 圖為歐洲中央銀行行長:Mario Draghi)

歐洲央行的大規模購債計肉尻畫可能掩蓋了市場上存在的一些巨大風險。

摩根大通資產管理公司(JPMorgan Asset Management)CEO歐朵思(Mary Callahan Erdoes)週三在談論歐洲債券購買項目的影響時表示,歐洲央行購買企業債的行為扭曲了債券市場,使投資者難以看清市場中存在的風險,導致一些風險大的企業得以發行債券。當歐洲央行結束購債時,投資者可能會發現一些「活生生的殭屍企業(Zombie Companies)」。「但你完全不會察覺」,歐朵思說。

歐洲央行自2015年3月起開始發起債券購買專案。除歐元區公共部門債券外,歐洲央行還持續購買企業債券,這大大影響了歐洲的企業債券市場,導致企業債券收益率趨近於零。

儘管最近仍有所提升,但在去年歐洲央行購買企業債最為瘋狂的時候,歐元區垃圾債券平均收益率曾下跌至2.08%的低點。2.08%的收益率基本上僅能剛好補足歐元區的通膨率(目前大約在2%左右),這就意味著,信貸風險根本就沒有被計算在內。

歐洲央行大規模購債使得債券收益率落入負值區間。這種情況下,為了彌補通膨,投資者願意承擔風險,投資者的錢甚至也流入了風險更大的殭屍公司。

企業也利用了投資者的這種瘋狂行徑。過去三年,流通在外的企業歐元計價債券飆升了45%,達到1.5萬億歐元(約合1.75萬億美元),這也包括,美國垃圾公司發行的破紀錄歐元債券。

儘管歐洲央行不購買垃圾債券,只購買投資級和未分級債券,但其購債行為扭曲了債券市場,本來不應該出售債券的公司也能以低成本發行債券。

歐洲央行有意在今年年底前結束購債,屆時,投資者可能就會發現有一大批殭屍企業存在。

「你給予優等生和那些只來上課但不做作業的學生同等的獎勵......這是極端危險的局面,因為當(購債)被撤回的時候,市場在某種程度上能夠區分出好壞,相對於政府,這裡還存在真正的買家,然後,你研究後就會發現,『這並不完全一樣』。」歐朵思說。

歐洲央行在上個月的議息會議上表示,可能將在今年年底前接受購債,而現行利率將維持到至少2019年夏天結束。

包括美聯儲、歐洲央行、日本央行在內的全球主要央行在金融危機後都實施了包括資產購買在內的超寬鬆貨幣政策,幫助刺激了危機後脆弱的經濟。但另一方面,大量流動性帶來的充足信貸供給也導致一些企業過度借貸,其中不乏高風險企業。而隨著央行逐漸退出超寬鬆貨幣政策,那些高負債、償債能力不足的企業將直接受到衝擊,並有可能有違約情況發生。

目前,越來越多的央行正在跟隨美聯儲升息。據《華爾街日報》20日報導,今年第一季度,共有六家央行跟隨美聯儲收緊貨幣政策,這一數字在第二季度增加至七個。美聯儲預期將在9月議息會議上升息,而未來一個季度,大約將有七家央行跟進,如英國央行、印度央行、印尼央行、土耳其央行、挪威央行。

(以上圖文由界面新聞授權)

12檔內資挺到底 衝鋒

工商時報【黃鳳丹╱台北報導】

熱錢來得快去得快,新台幣匯率貶至1個月來新低,外資今年來賣超台股884億元,並大舉減持反向ETF,權值股首當其衝。法人指出,三大現象數據顯示,台股要重返一萬一有賴內資扮要角,選股邏輯以投信、自營商買超的績優股為重點。

據統計,中環、柏承、中美晶、台半、華通、世芯-KY、玉晶光、仁寶等12檔,是投信、自營商在3月營收公布後仍持續加碼標的,顯示法人對其後市營運展望有相當信心與掌握度。

第一金投顧董事長陳奕光指出,外資今年來賣超台股884億元,集中在鴻海與台積電,占比超過72%,同時明顯降低台指期淨多單,並大舉減持台灣50反1至90.6萬張、創1月23日來新低,加上新台幣匯率昨日貶至29.302元、為1個月來新低,三大數據顯示熱錢來得快、去得也快;但即便如此,台股卻相對抗跌,表示內資、本土法人與政府基金接手力道不弱。

陳奕光表示,台股在「一萬一」之下達14個交易日,因為國際資金大挪移、川普讓市場驚魂未定,選擇內資著墨的題材股是較佳策略,包含電子零組件、半導體、矽晶圓、原物料等,這些族群也因為有內資力挺,將引領台股醞釀重返一萬一。

國泰證期顧問處經理蔡明翰指出,美元指數弱勢,新台幣匯率卻不升反貶,熱錢流出、主動型資金猶豫不決,惟因內資買盤帶動題材股輪動,激勵櫃買指數昨日再漲0.32%,K線連3紅,顯示本土資金追價意願高。

中環單周獲本土法人買超逾2萬張,在公司釋出樂觀展望後,成為轉機飆股,連日爆量強漲,昨日股價收漲在6.25元創近7年新高。法人指出,投信從原對中環零持股轉為連續加碼,已成為操盤人認養標的。

華通在股價大幅回檔整理後,凱基投顧指出,華通已反應智慧手機新品銷售不佳的利空,看好今年新增非蘋客戶,獲利展望將優於去年。昨日內資法人買超華通2,525張,單日爆量8萬張,扭轉頹勢強漲5.42%。

此外,今年電子業可望擺脫五窮六絕的困境,因擔憂缺料影響全面提早拉貨,首波受惠包含3D感測、光學鏡頭供應鏈,法人對玉晶光、穩懋持續加碼。

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